Growth empirics with institutional measures for transition countries

This paper investigates the importance of institutions as a determinant of growth and foreign direct investment (FDI) in 25 transition countries for 1990–1998. It introduces some novel institutional measures, performs extensive sensitivity tests, and checks for reverse causation. Estimation results suggest that state institutions in particular are quite robustly important for growth and FDI. The relationship between institutions and growth is likely to be a causation, that between institutions and FDI less so. The significance of macroeconomic stabilization and liberalization is also confirmed, but multicollinearity problems make it impossible to properly judge their importance relative to that of institutions.     

数字乡村、网络溢出和农业绿色全要素生产率

目的 探索数字乡村发展对农业绿色全要素生产率的影响及作用机制,为实现农业高质量发展提供新的经验依据。方法 文章基于2014—2020年中国31个省（市、自治区,不含港澳台）面板数据,分别利用信息熵指数法和数据包络分析法对数字乡村发展水平和农业绿色全要素生产率进行测度,运用修正的引力模型和社会网络分析法识别数字乡村发展水平的网络关联特征,在此基础上通过所识别的非对称空间网络权重,构建时空双固定的空间杜宾模型探讨数字乡村发展对农业绿色全要素生产率的网络溢出效应。结果 （1）数字乡村发展水平较高的省份主要分布在长三角、京津冀及珠三角地区,分省数字乡村发展水平在样本期内均呈不同程度的上升趋势,但省份间差异明显。（2）省际之间数字乡村发展水平的联系,已超越地缘意义上的相近,呈现为复杂、多线程的空间网络结构,网络溢出效应较为明显。（3）基于空间关联网络,数字乡村存在显著的空间自相关性,能显著提高当地农业绿色全要素生产率,但对相关联省份具有负向溢出效应。结论 各地应将数字乡村作为推动农业高质量发展的重要抓手,适度有序推进自身的数字乡村发展进程;与此同时,重视数字乡村的协调发展,减少因区域发展不平衡而产生的空间负外部性,根据各省域数字乡村发展的空间关联规律,制定差异化的数字乡村发展政策。     

Keyword Selection Strategies in Search Engine Optimization: How Relevant is Relevance?

We build an empirical framework using search queries and organic click data which provides model-based guidance to SEO practitioners for keyword selection and web content creation. Specifically, we study how search characteristics (search query popularity, search query competition, search query specificity, and search intent) and website characteristics (content relevance and online authority) interact to affect the expected organic clicks as well as the organic rank a website receives from the search engine result page (SERP). It is often thought that content relevance is a key factor to improve the effectiveness of SEO. We find, however, that content relevance is an important factor in driving organic clicks only when the consumer is farther along in the customer journey and searching for ways to purchase a product. Whereas, when the customer is at the awareness stage and looking for product information, online authority is the key driver of organic clicks.     

收入差距、信贷约束与房价变动

本文通过构建一个异质性代理人模型,刻画了收入差距通过信贷渠道影响房价的作用机制。研究表明,收入差距的缩小提升了低收入者的收入占比,使该类人群获得了更多的外部融资进行购房,由此产生了两方面效应:(1)信贷约束放松降低了住房流动性溢价,从而对房价产生负向影响;(2)收入上涨增加了住房边际效用较高的低收入者对房价正向影响的权重,从而使住房需求上升的效应抵消了此前的负向影响,最终促进房价上涨。通过对1970-2017年44个国家的进一步分析发现,相比于高收入者收入的下降,低收入者收入占比的上升在放松信贷约束和提升房价方面具有更显著的作用。据此本文认为:一方面要通过增加住房供给来化解城市化率提升与高房价之间的内在矛盾;另一方面,在经济增速放缓的时期,缩小收入差距,推动以“人”为核心的高质量城市化,并引导信贷资源向低收入群体倾斜是当前促进国内大循环、稳定社会融资规模和房地产市场的重要手段。     

中国股市羊群效应的区制转移时变性研究

传统研究采用静态CCK模型检验股票市场的羊群效应,但无法描述羊群行为的动态变化以及市场可能受到的外部影响。本文基于中国股市日频交易数据,在静态CCK模型中引入参数的区制转移性质识别股市在不同状态间的转换,并分析中国股市羊群效应和交叉羊群效应的时变特征。研究表明,中国股市运行周期可被划分为两个区制,分别呈现低波动和高波动的行情特征;羊群效应的程度随区制转移而变化,具有区制依存性。其中,沪深股市在高(低)波动区制中,羊群效应更强(弱),相应区制持续时间较短(长);中国台湾股市仅在高波动区制中出现羊群效应,相应区制持续时间较短;中国香港股市无论在低波动区制或是高波动区制中,均不存在羊群效应。此外,沪深A股在低波动区制中对美国股市和中国香港股市存在交叉羊群效应。     

中国通货膨胀预期及其影响因素分析——基于混频无套利Nelson-Siegel利率期限结构扩展模型

综合国债市场的利率期限结构信息以及不同频率的宏观信息,本文构建混频无套利Nelson-Siegel利率期限结构扩展模型,在对不同期限债券进行一致性定价理论约束下,提取了中国通货膨胀预期的期限结构并对其进行影响因素分析。研究结果表明,本文模型提取的通胀预期期限丰富、结果稳健,具有较好的参考价值。通胀预期水平和变动响应主要受货币增长率、通胀率及全球食品价格变动等国内外相关宏观变量的影响,与国债收益率因子之间的关系不显著;国债收益率因子对中长期通胀预期的方差波动具有较强解释力,表明国债定价反映了未来通胀的不确定性。本文研究有助于充分利用我国宏观与金融市场信息条件,有效发现和锚定通胀预期,一方面,研究结果可为政策制定者和市场投资者提供科学的决策参考,另一方面,研究方法对丰富宏观金融领域的分析框架具有参考价值。     

Modeling the cross-section of stock returns using sensible models in a model pool

An increase in the number of asset pricing models intensifies model uncertainties in asset pricing. While a pure “model selection” (singling out a best model) can result in a loss of useful information, a full “model pooling” may increase the risk of including noisy information. We make a trade-off between the two methods and develop a new two-step trimming-then-pooling method to forecast the joint distributions of asset returns using a large pool of asset pricing models. Our method allows investors to focus on certain regions of the distributions. In the first step, we trim the uninformative models from a pool of candidates, and in the second step, we pool the forecasts of the surviving models. We find that our method significantly enhances portfolio performance and predicts downside risk precisely, and the improvements are mainly due to trimming. The pool of sensible models becomes larger when focusing on extreme events, responds rapidly to rising uncertainty, and reflects the magnitude of factor premiums. These findings provide new insights into asset pricing model evaluation.     

“三权分置”下内蒙古自治区农民参与土地流转意愿的影响因素分析

[目的]通过分析内蒙古自治区农户土地流转意愿影响因素,了解农村土地流转的现状,发现对农户土地流转具有显著影响的因素,以此提出相关的政策建议,为内蒙古自治区推动土地流转的实施提供借鉴,促进内蒙古自治区土地合理充分利用。[方法]文章运用问卷调查法和Logistic模型,选取内蒙古自治区呼和浩特市、包头市、鄂尔多斯市以及乌兰察布市1 500名农户为调查对象,分析内蒙古自治区农户土地流转意愿的影响因素。[结果]家庭劳动力人口数量和受教育年限对农户参与土地流转的意愿具有显著影响;政策了解情况、养老保险情况、与亲朋邻居交往频率、土地流转合作组织、土地流转市场以及土地流转程序对农户参与土地流转的意愿具有较高影响。家庭纯收入和土地流转培训对农户土地流转的意愿具有一般的影响。网络接入情况、土地纠纷情况、与中心城镇距离以及土地肥沃度对农户土地流转的意愿影响较小。[结论]简化土地流转程序,入户进行政策宣传与培训。建立土地流转市场,完善和更新农户实际情况。     

城镇化背景下武陵山区致贫因素与扶贫模式研究——以湖北宣恩县为例

基于调查数据,对宣恩县贫困现状特征、致贫因素进行分析。根据宣恩县当前经济特征以及未来的发展定位,以扶贫开发和区域发展互动为主要思想,总结探讨构建人口城镇化、产业城镇化、公共服务均等化的扶贫模式。     

金融开放对中国股票市场收益率波动的影响分析

本文研究中国1992年-2012年间金融开放对中国证券市场收益波动的影响。选取上证综指收益率和深圳成指收益率为研究对象,将金融开放作为虚拟变量引入到模型中,运用GARCH(1,1)模型对数据进行分析。结果显示中国的金融开放对股市收益波动有明显的约束作用